什麼是本益比？買賣股票時用得上嗎？

 

你說本益比跟比＊多無關？那跟買賣股票有關嗎？這篇將為你解答！

許多投資者剛踏入股市，就開始想要知道哪一檔股票買了會賺錢。為什麼會賺錢呢？當然是因為目前股價比較便宜，我買了之後會漲上去啊！那又怎麼知道目前股價便宜呢？

於是許多人開始發展出各種判斷股價便宜或是貴的方法、指標，希望照著做就能一直賺。其中一樣常常被投資人用來估價的指標就是「本益比」，這篇文章將會簡單地介紹什麼是本益比，以及我們應該如何在投資中看待這樣的指標。

如果你是股市新手，本篇將會從最基礎開始介紹，不用擔心看不懂專有名詞。如果你已經在股票市場中混了一段時間，也歡迎看看文章中冷蛋針對本益比用途的一些想法，或許能幫助你避免在使用本益比估價時落入常見的陷阱。

專有名詞很可怕？我們從生活化案例談起

在正式介紹本益比之前，先來看看這個大家都能簡單聽懂的例子：你畢業後當了一陣子上班族，好不容易存了點錢，想自己開一家小咖啡廳，一圓創業的夢想。(或許是你不想整天被老闆碎念，想自己當老闆享受自由、主掌人生)

這是個很生活化又實際的例子。要開一間店總要先投入成本吧？你的資產有 100 萬，拿這些錢開店付房租、裝潢、準備器材食材、可能還要請個人？前期都在燒錢哪！那麼要多久才能回本呢？

你認真算了算，覺得一開始努力一點，累積口碑後會漸漸有穩定的利潤。未來每年可能扣掉支出能賺個 30 萬吧？這樣大概三年多可以回本，之後就會真的賺到錢了！

暫時不管你的估計準不準，這裡的 100 萬成本和每年 30 萬淨利讓你算出了一個「約 3.3 年回本」的數字，代表了你開店賺錢的「能力」，這就是本益比的基本概念了！

讓我們將這樣的概念帶到股票市場：你考慮買某家公司的股票，假設目前每張的股價是 100 元，也就是買這家公司股票必須付出的「成本」。

那麼這家公司能賺多少錢呢？我們沒有預知能力，只能透過公司過去的財報、各方面的消息、市場上大家的反應和最近景氣之類的方向去猜測了。

如果你只看公司過去一年的財報，得知去年每股盈餘 (EPS：就是每一股賺了多少淨利) 是 5 元，那你就可以用 100 除以 5，算出本益比 (Current PE Ratio) 是 20 倍。

這個 20 倍的數字表示你目前買進股票後，如果股價和每股盈餘都一直維持不變，那麼放個 20 年才能回本，某種程度上或許可以看成這家公司「目前的能力」。

小心！本益比不只一種算法！

上面開店的例子和買股票的例子差別在哪裡呢？前面投入的「成本」都是一個確定的數字，但是關於「未來」能賺多少錢卻是沒有人說得準的。為了做出估計，上面買股票的例子我們採用了公司「過去一年的每股盈餘」來計算。

但是每股盈餘其實可以有不同的計算方法。上例看的是過去一年的財報，以會計年度為單位。事實上公司在每季財報的統計數字中也會有「去年同期」數據、「預估下一季」或「預估明年」數據、「最近一季」或「最近四季」數據等。這些數字不但不盡相同，甚至可能差異很大。

為了避免波動過大的影響，經濟學家席勒 (Robert Shiller) 用過去十年每股盈餘的平均數字來計算，算出來的本益比稱為「席勒本益比」(CAPE, Shiller PE)。由於計算盈餘的期間較長而且包括通膨的調整，席勒本益比通常拿來衡量較長期整體市場的報酬。

除了席勒本益比以外，短期的盈餘數字都很容易藉由會計方法「變好看」。例如公司為了吸引投資人買股票，將某些獲利或虧損數字提前或延後放到不同年度，再將比較好看的那份報告透過廣告、邀訪等方式透漏給外界，大部份不懂追根究柢的人就很容易被想賺錢的夢想騙進去了。

不同的盈餘數字算出的本益比數字當然也不同，因此當你看到有人教你如何利用本益比估價選股的時候，請先確定他講的到底是用哪種數字算出的本益比，否則這個指標數字是完全沒有參考價值的！

看本益比買股票有用嗎？

冷蛋之前寫了一篇關於指標的預測能力，裡面分享了專業機構的研究結果：本益比與席勒本益比對至少十年的「長期報酬」有部份解釋能力，對短期進出的預測可以說一點用都沒有。

為什麼？

首先想想「有多少人知道本益比這個指標？」如果你是股市新手，今天看到冷蛋的文章認識了本益比，那麼你是第幾個知道本益比概念的人呢？

我算不出來。我只知道大家都知道。

如果能夠利用本益比短期進出股市賺大錢，那麼市場上會有無數的人用同一招買賣，你能比他們更早買到與賣出嗎？

投顧公司、股市分析師、精算師、利用電腦程式快速交易的專家、華爾街的菁英們...他們知不知道什麼是本益比？當然知道。而且他們知道在短期進出時「那沒用」，有專業研究結果證明這件事。

另外回到一開始的例子，我們希望得知「未來」的每股盈餘，這樣就知道好不好賺。但是沒有人能預測未來，所以才需要用「過去」的數據來幫忙估算。

問題在於，由過去數字推估未來在股市中是沒有任何幫助的，有時甚至有反效果 (但你也不知道是何時，不然反著買賣就好了)。

本益比也不適用於所有股票。舉個例子，特斯拉在幾年前每股盈餘長期是負的！這表示他們的公司營運一直在賠錢。因為股價一定是正的，因此特斯拉的本益比也是負的，你會願意買一家長期都在賠錢的公司，還說他們好便宜嗎？

當時股價不到 50 美元就有人買了，或許該說可惜不是你我？特斯拉目前的股價是上千美元。

或許不該說可惜，因為有無數公司每天賠錢、本益比是負的，他們倒閉了。

該如何看待本益比？

市場上仍然有許多人相信本益比的估價能力，說本益比只適合哪些不適合那些、說要再搭配很多其他方面的指標或消息一起看。

冷蛋的觀點是對這些說法存疑，並不是這種方法一定不存在，但要被我們找到的機率實在太低，就像我之前的文章思考分析的結果，你很有可能碰上的是讓你賠掉資產的結果。

因此我看待本益比的方式是：認識這個概念，也知道他對短期投資沒有幫助，面對類似的指標或方法都要小心，除此之外我認為長期分散投資才是正確面對股市風險的觀念與態度。

之後冷蛋也會正式介紹自己在使用的投資方法，不需要靠本益比分析也能有合理的預期報酬，有興趣的話歡迎繼續追蹤我的文章。